周五早盤風(fēng)云突變。隨著以色列當(dāng)?shù)貢r間凌晨對伊朗發(fā)動空襲，市場的平靜被瞬間打破。市場人士認(rèn)為，此次襲擊意味著地緣局勢取代經(jīng)貿(mào)政策再次成為市場的主要影響因素。

據(jù)記者了解，高盛交易臺信息顯示，隨著襲擊行動的確認(rèn)，交易量迅速飆升。WTI原油期貨價格在幾分鐘內(nèi)就飆升了4%，三日累計漲幅達(dá)15%，VIX期貨大漲近13%。當(dāng)前亞洲市場的交易量是過去10天同期平均值的8至10倍。

就市場來看，避險情緒刺激黃金周五早盤突破3400美元整數(shù)關(guān)口，此前數(shù)周的盤整行情或被打破，多頭有望重新接管走勢。由于市場擔(dān)心伊朗可能采取封鎖霍爾木茲海峽在內(nèi)的報復(fù)措施（全球20%的原油貿(mào)易由此經(jīng)過），WTI原油期貨一度上漲12%突破77美元/桶，油價有望就此突破過去三年的下行趨勢。日元和瑞郎等避險貨幣不同程度走強。與此同時，美國三大指數(shù)期貨盤后時間跌幅都在1.5%左右，亞太股市開盤普遍下跌，澳元重挫1%。截至北京時間6月13日14:20，WTI原油期貨價格暫時回落至72美元附近。

當(dāng)天，原油方面出現(xiàn)大量空頭回補，同時也有投機性買盤入場。有外資行交易員對記者表示，隨著周末臨近，交易員仍將保持高度警惕，并尋求對沖下周“跳空風(fēng)險”。這意味著對日元和瑞郎的避險需求仍將保持高位。

之所以交易員當(dāng)前高度警惕，是因為當(dāng)前油價未充分反映中東地緣政治風(fēng)險，霍爾木茲海峽作為全球20%原油供應(yīng)和25%LNG（液化天然氣）貿(mào)易的關(guān)鍵瓶頸，一旦受到?jīng)_擊將引發(fā)供應(yīng)危機。同時，市場似乎對美國頁巖油補充能力過度樂觀，即使在200美元/桶的極端高油價下，美國頁巖油產(chǎn)量年內(nèi)最多只能增加300萬-500萬桶/天，相對于霍爾木茲海峽可能中斷的2000萬桶/天供應(yīng)微不足道。

歷史也顯示，1973年僅5%的供應(yīng)中斷就導(dǎo)致油價上漲四倍，如果伊朗-以色列爆發(fā)全面戰(zhàn)爭，則可能導(dǎo)致全球石油供應(yīng)驟減20%。油價飆升也將引發(fā)通脹與衰退的雙重威脅，例如高油價可能直接推高運輸成本、電力價格等，剛重燃降息希望的美聯(lián)儲或許又將進退兩難。

嘉盛集團資深分析師陳杰瑞（Jerry Chen）對記者表示，在油價周五大幅沖高之前，多頭已經(jīng)在醞釀底部反轉(zhuǎn)行情，強勢突破65的頸線區(qū)域之后已經(jīng)基本打開了上行空間。中東局勢風(fēng)云突變鞏固了趨勢的反轉(zhuǎn)。

“74美元一線是2022年以來的下降趨勢線所在的阻力，但當(dāng)前的宏觀環(huán)境和短期的上漲動能意味著多頭有望繼續(xù)向80美元發(fā)起挑戰(zhàn)，若伊朗采取報復(fù)措施或加速油價上行。”陳杰瑞（Jerry Chen）稱。

但他也提及，就目前而言，油價在74.50美元/桶附近的多重阻力區(qū)域漲勢已經(jīng)遇阻，最猛烈的上漲階段可能已經(jīng)過去。

亦有機構(gòu)觀點認(rèn)為，如果伊朗后續(xù)加大報復(fù)力度，當(dāng)前油氣板塊估值處于歷史低位，上游勘探開發(fā)企業(yè)、油田服務(wù)公司和新能源技術(shù)或?qū)⒊蔀橹饕芤骖I(lǐng)域。

此外，近期高位盤整、無所突破的黃金也找到了催化劑。金價周五早盤再次突破3400美元/盎司關(guān)口，并逼近前高3435美元/盎司。

某外資行大宗商品策略師對記者提及，和原油一樣，關(guān)鍵阻力附近可能延緩金價的漲勢。但和原油不同之處在于，黃金的避險屬性今年以來展現(xiàn)得淋漓盡致，其本身就處在長期上漲趨勢之中，金價的延續(xù)上行符合市場的主流預(yù)期。一旦突破前高，沖擊甚至刷新歷史新高并不會令人感到意外。

當(dāng)然，若地緣局勢出現(xiàn)戲劇性反轉(zhuǎn)（如伊朗保持克制，以色列不再擴大戰(zhàn)事等），金價短線可能回吐漲幅，3400美元/盎司成為下方的關(guān)鍵支撐。相對于已經(jīng)接近歷史高點的黃金，經(jīng)歷短線調(diào)整之后的白銀或許具有更大的上漲潛力。

不過，就中期而言，機構(gòu)顯然更看好黃金。高盛就認(rèn)為，金銀價格比（gold-silver price ratio）在歷史上通常運行在45至80的區(qū)間內(nèi)，但自2022年以來已突破該區(qū)間，2025年4月時突破了100，較近一百年的均值區(qū)間大幅上漲逾40%。由于各國央行對黃金的強勁需求具有結(jié)構(gòu)性支撐作用，高盛不認(rèn)為白銀將在本輪黃金上漲中迎頭趕上。

白銀是一種兼具貴金屬和工業(yè)金屬屬性的資產(chǎn)。其價格一方面受到投資資金流（通常受宏觀不確定性與實際利率驅(qū)動）的影響，另一方面也易受工業(yè)周期波動影響，在經(jīng)濟下行期間可能跑輸黃金。

世界黃金協(xié)會資深市場分析師路易絲·斯特里特（Louise Street）近期對記者表示，未來宏觀經(jīng)濟形勢仍難以預(yù)測，而這種不確定性或許會為金價帶來進一步上行潛力。隨著動蕩局勢的持續(xù)，未來數(shù)月內(nèi)，來自機構(gòu)、個人及官方部門的黃金避險需求或?qū)⑦M一步攀升。

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