在美國經濟面臨諸多不確定性考驗的背景下，穩(wěn)健的非農數據成為了上周美股延續(xù)反彈的主要推手，并再次提振風險偏好。隨著標普500指數重新站回6000點，今年2月創(chuàng)下的歷史新高再一次近在眼前。考慮到美聯儲對于降息的謹慎態(tài)度、經濟指標波動以及美債壓力，這一次帶動市場沖關的被認為或是美國貿易談判的積極進展，全球經濟前景的陰霾能否被打破？美股能否挑戰(zhàn)新高？

美國經濟出現降溫跡象

從上周公布的數據看，美國經濟有降溫跡象。亞特蘭大聯儲GDPNow工具更新顯示，二季度美國GDP增速從4.6%下修至3.8%。

美聯儲褐皮書顯示，美國商業(yè)活動二季度以來稍有下降，企業(yè)和消費者面臨政策不確定性上升、物價壓力加大的壓力，整體經濟前景仍顯悲觀。制造業(yè)活動有所減弱，消費者支出表現分化，部分地區(qū)的企業(yè)因關稅影響提前增加相關商品采購。勞動力需求普遍下降，表現為工時縮短、招聘凍結甚至裁員。

近期公布的商業(yè)調查也顯示，美國企業(yè)不愿意雇傭更多的員工，因為特朗普發(fā)起的貿易戰(zhàn)威脅到了美國企業(yè)業(yè)績。目前，不少公司正在等待貿易沖突是否得到解決，然后再承擔招募的額外成本。

作為過去一周最受關注的數據，在5月ADP私營就業(yè)數據降至兩年低位后，政府版的就業(yè)指標——非農新增崗位數好于預期，一定程度上緩解了外界對經濟的擔憂。小時工資同比增長率為3.9%，為消費需求提供了相對有力的支撐。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，非農報告顯示勞動力市場疲軟，但并沒有崩潰。由于特朗普政府的移民政策，勞動力參與率的下行風險正在增加。未來的數據失真風險是，即使失業(yè)人數增加，勞動力增長放緩也會使失業(yè)率保持在較低水平。

中長期美債收益率上揚，與利率預期關聯密切的2年期美債周漲12.5個基點至4.03%，基準10年期美債周漲8.9個基點至4.50%。美聯儲將在兩周后舉行下一次會議，市場普遍預計將繼續(xù)按兵不動。根據短期利率期貨合約的定價，9月可能是今年首次降息的時間窗口。

第一財經記者匯總發(fā)現，美聯儲內部態(tài)度對于政策寬松依然謹慎，達拉斯聯儲主席洛根表示，由于勞動力市場穩(wěn)定，通脹略高于目標，前景不確定，美聯儲正在密切關注一系列數據，以判斷可能需要采取什么應對措施，“貨幣政策非常適合我們等待、耐心觀察數據，因為我們知道，如果任何一方的風險發(fā)生重大變化，我們都有能力采取行動。 我們的工作是確保價格水平的一次性上漲不會成為持續(xù)存在的通貨膨脹問題。”

洛根的言論與諸多同事的言論相呼應，他們預計美國總統(tǒng)特朗普的關稅將推高失業(yè)率和通貨膨脹率，這可能會使央行處于需要選擇優(yōu)先進行哪場斗爭的困境。

施瓦茨向第一財經記者表示，短期內就業(yè)增長趨勢足以保持失業(yè)率穩(wěn)定，這將使美聯儲在四季度之前保持觀望，因為它正在追蹤關稅對通脹的影響。需要注意的是，5月份CPI和PPI的發(fā)布可能不會顯示抑制物價的作用，并將開始反映關稅對商品價格的通脹影響。

或醞釀獲利了結風險

上周美股延續(xù)了5月以來的良好表現，標普500指數重新奪回6000點關口，就業(yè)數據提振了外界對經濟前景的信心。

道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，行業(yè)漲多跌少，其中通信服務上漲3.2%，科技行業(yè)上漲3%領跑。Meta周漲7.8%，因為臉書母公司宣布達成為期20年的核電協議，并繼續(xù)尋求在美國多個州投資新的核項目以支持未來的數據中心。非必需消費品行業(yè)下跌0.6%，因為馬斯克與特朗普爆發(fā)口水戰(zhàn)，特斯拉股價本周下跌了15%，拖累了行業(yè)表現。

目前標普500指數距離2月份創(chuàng)下的歷史高點只有不到3%的距離。近期多家機構已經上調了美股重要基準指數的年終目標價，指出貿易不確定性和2026年盈利增長的預期有所改善。

德意志銀行美國股票及全球策略主管查德哈（Binky Chadha）將標普500指數的年底目標從6150點上調至6550點，不過，德銀警告，未來升勢可能不穩(wěn)定，比如貿易緊張局勢再度升溫，并且不排除引發(fā)美股大幅回調。

同時，短期強勢上行可能醞釀著獲利了結的風險。美國銀行策略師哈特內特（Michael Hartnett）警告稱，全球股市即將觸發(fā)技術性“賣出”信號。他表示，市場在短短兩個月內飆升20%后，目前運行過熱。他引用了資金流動和市場廣度數據，作為投資者紛紛涌入風險資產且倉位過高的證據。交易員經常將此作為看跌信號，因為理論上它可以表明市場購買力可能很快就會耗盡，很容易回調。

嘉信理財在市場展望中寫道，有彈性的經濟硬數據和看漲的投資者情緒壓倒了貿易的不確定性。過去一周大部分漲幅來自非農就業(yè)報告強于預期后的上漲。只要就業(yè)市場保持強勁，貿易和關稅對經濟的潛在干擾得到控制，標普500指數似乎希望很快挑戰(zhàn)歷史新高。需要注意的是，圍繞貿易的不確定性仍然很高，90天的貿易談判窗口將在大約一個月后到期。

該機構認為，盡管10年期美國國債收益率回升至關鍵的4.50%水平，這是由好于預期的就業(yè)報告推動的，如果收益率上升是因為長期增長預期的改善，而不是對赤字和財政可持續(xù)性的擔憂，投資者會更放心。未來一周，市場將得到關鍵通脹數據，在過去兩個月里指標趨冷，但這次有可能帶來“驚喜”。雖然貿易仍然是潛在的市場催化劑，但近期技術面似乎仍有利于多頭，因此下周“略微看漲”后市。

AD：

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。