2024 年 5 月 10 日，極氪登陸紐交所，成為吉利麾下第九家上市公司。
一年不到的時(shí)間，紐交所鐘聲仿佛昨日敲響般還在耳邊回蕩。吉利卻在前兩天正式對(duì)外宣布，將極氪私有化。
5 月 7 日，吉利汽車(chē)正式遞交對(duì)極氪私有化建議的非約束性報(bào)價(jià)函，建議以每股極氪股份 2.566 美元或美股美國(guó)存托股票 25.66 美元的價(jià)格，收購(gòu)極氪已發(fā)行的所有股份。
公告顯示，吉利汽車(chē)目前持有極氪約 65.7% 股份，倘若私有化建議落地并完成，極氪將成為吉利汽車(chē)全資附屬公司，實(shí)現(xiàn)私有化并于紐交所退市。
吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福通過(guò)官方渠道表示，此舉是為了應(yīng)對(duì) “ 激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ”，吉利將 “ 持續(xù)推動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)整合，回歸一個(gè)吉利，整合技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提高創(chuàng)新能力、盈利能力，打造全球領(lǐng)先的智能電動(dòng)汽車(chē)集團(tuán) ”。
“ 券商之家 ” 榮大科技發(fā)展戰(zhàn)略總監(jiān)趙昊鵬表示，吉利此舉一方面是為了進(jìn)一步落地《 臺(tái)州宣言 》，提升資源利用效率；另一方面，可能是由于美股環(huán)境發(fā)生變化，以極氪為代表的中概股開(kāi)始選擇回流。
時(shí)至今日，吉利已經(jīng)意識(shí)到 “ 孩子多了好打架 ” 的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，精兵簡(jiǎn)政才是汽車(chē)電動(dòng)智能化時(shí)代最大利器。
2024 年 9 月，吉利正式發(fā)布《 臺(tái)州宣言 》，提出 “ 戰(zhàn)略聚焦、資源整合、協(xié)同創(chuàng)新、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、人才賦能 ” 五大戰(zhàn)略支柱。
其中 “ 戰(zhàn)略整合 ” 提到，吉利將 “ 全面梳理吉利各業(yè)務(wù)部門(mén)板塊，厘清業(yè)務(wù)定位 ”，“ 進(jìn)一步明晰各品牌定位，理順股權(quán)關(guān)系，減少利益沖突和重復(fù)投資，提高資源利用效率 ”。
極氪私有化就是其 “ 戰(zhàn)略整合 ” 的關(guān)鍵一招。
雖然目前，吉利汽車(chē)持有極氪約 65.7% 的股份，對(duì)極氪汽車(chē)擁有壓倒性的控制權(quán)，但美股上市公司的身份，也讓極氪不得不 “ 戴著鐐銬跳舞 ”。
極氪的一舉一動(dòng)被成千上萬(wàn)的股民監(jiān)視著，迫使吉利汽車(chē)在做每次與極氪相關(guān)的重要決策時(shí)都需要思前想后考慮市場(chǎng)反應(yīng)。
在當(dāng)下國(guó)內(nèi)高速變化的汽車(chē)環(huán)境下，極氪如果缺乏足夠快速的反應(yīng)能力和靈活多變的戰(zhàn)略能力，將存在被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。所以如果私有化極氪，極氪將能更加靈活且快速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。
其次，2024 年極氪年銷(xiāo)量已突破 22 萬(wàn)輛，全年?duì)I收已突破 800 億元，占據(jù)吉利新能源總盤(pán)較大比重。然而目前極氪的營(yíng)收、利潤(rùn)等核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并不能并入吉利汽車(chē)集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表中。吉利如果想要宣傳其電動(dòng)化、智能化的能力，在資本層面，始終不能拿極氪這個(gè)爭(zhēng)氣孩子舉例。
但如果完成合并，極氪的新能源營(yíng)收、智能化研發(fā)投入等數(shù)據(jù)就能體現(xiàn)在吉利汽車(chē)報(bào)表中，助力吉利汽車(chē)講好新能源智能化時(shí)代的故事。
此前，吉利在落實(shí)《 臺(tái)州宣言 》、提高資源利用率方面已經(jīng)做了大量動(dòng)作，也達(dá)到了不錯(cuò)效果。
在《 臺(tái)州宣言 》發(fā)布后的第二個(gè)月，吉利正式宣布將幾何品牌并入銀河品牌，改名為 GEOME，成為銀河智能精品小車(chē)系列。兩者合并后，幾何經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)全面并入銀河的 B 網(wǎng)。與此同時(shí)，銀河的核心技術(shù)也逐步下放給幾何體系，比如 flyme auto，11 合 1 的電驅(qū)技術(shù)。
“ 效益協(xié)同是最核心的關(guān)鍵點(diǎn)，我們主要目標(biāo)是減少浪費(fèi)、提高效率，提升整個(gè)汽車(chē)板塊的盈利能力。” 吉利汽車(chē)集團(tuán) CEO 淦家閱此前提到。
同年 11 月，吉利汽車(chē)開(kāi)始著手推動(dòng)領(lǐng)克與極氪整合。此前知危文章《 吉利旗下極氪領(lǐng)克合并，知情人士稱這還只是一個(gè)開(kāi)始 》就已指出，兩者整合后將有望消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，極氪和領(lǐng)克將形成定位互補(bǔ)，極氪覆蓋主流豪華市場(chǎng)，領(lǐng)克覆蓋中高端市場(chǎng)。
與此同時(shí)，雙方還實(shí)現(xiàn)研發(fā)能力和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的互補(bǔ)。技術(shù)層面，兩個(gè)品牌將共享電子電氣架構(gòu)，減少成本投入。在銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)上，雙方在一、二線保持獨(dú)立的銷(xiāo)售渠道，但在三四線城市，則選擇渠道共享發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
趙昊鵬說(shuō)，極氪此前都是采取純直營(yíng)模式。在該種模式下，極氪覆蓋范圍有限，難以下沉到三四線，并且需要投入較大的資金成本進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)。如果能與領(lǐng)克共享營(yíng)銷(xiāo)渠道，則有利于極氪進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)影響力。
吉利汽車(chē)在過(guò)去半年打出這一系列組合拳，充分論證了其正在進(jìn)行大刀闊斧的改革，持續(xù)推進(jìn)資源的深度整合。而即將推行的極氪私有化，更是這一戰(zhàn)略布局中關(guān)鍵一步。
此外，極氪此時(shí)從美股退市，正處于中美地緣政治敏感的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
2020 年 12 月，《 外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法 》（ HFCAA ）在特朗普手中簽署生效，核心內(nèi)容為：在美上市的外國(guó)公司若連續(xù)三年未能滿足美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（ PCAOB ）的審計(jì)檢查要求，將被強(qiáng)制退市。
美國(guó)證券交易委員會(huì)（ SEC ）依據(jù)該法案自 2021 年起逐步出臺(tái)實(shí)施細(xì)則，并于 2022 年 3 月將首批 5 家中概股列入 “ 預(yù)摘牌名單 ”，標(biāo)志著監(jiān)管進(jìn)入執(zhí)行階段。
雖然極氪并不在 “ 預(yù)摘牌名單 ” 中，但《 外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法 》就如同達(dá)摩克利斯之劍一般懸在極氪等中概股頭上。根據(jù)法案，極氪需提供審計(jì)底稿。但中國(guó)《 證券法 》規(guī)定，未經(jīng)許可不得向境外提供此類(lèi)文件。極氪面臨國(guó)內(nèi)國(guó)外雙重監(jiān)管，艱難度日。
今年以來(lái)，美國(guó)證券交易委員會(huì)持續(xù)施壓。4 月 12 日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（ SEC ）主席向美國(guó)國(guó)會(huì)表示，已準(zhǔn)備對(duì)中國(guó)上市公司展開(kāi)大規(guī)模 “ 退市調(diào)查 ”，調(diào)查結(jié)果可能導(dǎo)致數(shù)百家中概股公司從美國(guó)證券交易所退市，極氪如果未達(dá)標(biāo)也可能面臨退市。
與其坐等被驅(qū)離，不如主動(dòng)退市求變。在此背景下，有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)即將迎來(lái)第三輪中概股回流大潮，而極氪極有可能成為此次回流大潮中的先行者。
除了越發(fā)不穩(wěn)定、不安全的外部環(huán)境，極氪在美股市場(chǎng)表現(xiàn)也并不理想。
極氪上市發(fā)行價(jià)為 21 美元，上市當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為 28.26 美元，較發(fā)行價(jià)上漲 34.57%，市值約為 69 億美元，低于彼時(shí) “ 蔚小理 ” 的市值，與之接近的是 73 億美元的小鵬汽車(chē)。在過(guò)去的一年時(shí)間，極氪股價(jià)最低達(dá)到了 13 美元/股，巔峰則是 33 美元/股。
5 月 7 日，極氪私有化消息公布當(dāng)日，極氪收盤(pán)價(jià)為 22.59 美元，市值為 57.42 億美元，市值較發(fā)行日相比縮水 17.4% 。與此同時(shí)，同為新能源智能化造車(chē)新勢(shì)力的蔚小理分別為 88.77 億美元、187.9 億美元和 260.21 億美元，極氪市值與后面三者相比，差距進(jìn)一步拉大。
在美國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境越發(fā)苛刻，自身市值被嚴(yán)重低估的情況下，吉利汽車(chē)也自然而然會(huì)做出撤離美股市場(chǎng)的選擇。
值得注意的是，吉利汽車(chē)向極氪發(fā)送的是 “ 非約束性報(bào)價(jià)函 ”，文件是 “ 不具有法律約束力的意向文件 ”。因此市場(chǎng)上有觀點(diǎn)提出，存在吉利回購(gòu)不成功的可能。
但趙昊鵬表示，這種可能性較小。一方面，吉利汽車(chē)對(duì)極氪有著極高的控制權(quán)，其它阻力較小；另一方面，極氪私有化將利于吉利汽車(chē)整合資源，從而提高競(jìng)爭(zhēng)力，意義重大。
因此，極氪的回歸，吉利似乎勢(shì)在必得。
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