根據(jù)面向投資者的路演信息，繼哈佛大學(xué)、斯坦福大學(xué)和普林斯頓大學(xué)后，美國麻省理工學(xué)院也將發(fā)行應(yīng)稅債券，交易將于當(dāng)?shù)貢r間5月6日定價。

麻省理工學(xué)院執(zhí)行副校長兼財務(wù)主管肖爾（Glen Shor）發(fā)布聲明稱：“麻省理工學(xué)院管理其資源，以確保其能夠在各種條件下推進(jìn)學(xué)院的使命。此次債券發(fā)行將為我們提供額外的靈活性，以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。”

惠譽(yù)評級美國公共融資評級高級董事艾米莉·瓦德瓦尼（Emily E. Wadhwani）對第一財經(jīng)記者表示，有能力持續(xù)有效進(jìn)入應(yīng)稅市場的機(jī)構(gòu)歷來集中在評級范圍的高端（“AA”級及以上）。

她同時表示：“我們對美國高等教育部門的前景繼續(xù)看低，這在很大程度上是由于持續(xù)的運(yùn)營壓力。” 她補(bǔ)充道，最近的聯(lián)邦政策或?qū)⒓觿∵@種壓力。

特朗普政府凍結(jié)資金名校掀起發(fā)債潮

當(dāng)前特朗普政府與美國高校之間的關(guān)系緊張。特朗普政府以凍結(jié)聯(lián)邦資金與合同為籌碼要求美國高校進(jìn)行改革，大多數(shù)高校則一邊配合“整改”要求，一邊采取各種措施籌集資金并增強(qiáng)流動性。

在此背景下，多所高校前后涌入債市。截至目前，耶魯大學(xué)本月擬發(fā)行8.5億美元的債券，其中包括3.5億美元的應(yīng)稅債券。普林斯頓大學(xué)上月宣布發(fā)行3.2億美元債券，哈佛大學(xué)宣布將會發(fā)行最多7.5億美元債券，西北大學(xué)3月發(fā)行5億美元債券。

北卡羅來納州夏洛特外包投資公司 GEM 的工作人員班克 (Matt Bank) 則表示，學(xué)校現(xiàn)在面臨著比以往的市場低迷或經(jīng)濟(jì)衰退期間更大的不確定性，當(dāng)時他們可以還期待政府提供支持。

盡管上述學(xué)校擁有規(guī)模龐大的捐贈基金，但受制于合同條款和捐贈協(xié)議等限制，高校幾乎不可能立刻動用這筆錢。分析人士認(rèn)為，發(fā)行債券或能為它們提供即時的解決方案。

“債券發(fā)行能為大學(xué)帶來即時現(xiàn)金。當(dāng)然，這些資金最終需要連本帶利償還。”羅格斯大學(xué)金融學(xué)教授約翰·隆戈（John Longo）稱：“這些現(xiàn)金可以用來資助大學(xué)運(yùn)營和資本投資，或者用于回報率更高的投資。” 他還表示，近期中長期利率的下降或是有利于當(dāng)前發(fā)行債券的一個因素。

市場擔(dān)憂名校償債能力

目前來看，這場美國高校和特朗普政府之間的爭鋒有愈演愈烈之勢。

美國教育部長琳達(dá)·麥克馬洪5日表示，哈佛大學(xué)未能按照此前聯(lián)邦政府提出的要求進(jìn)行改革，聯(lián)邦政府將不再對其提供新的資助。此前，特朗普政府已凍結(jié)哈佛大學(xué)約22.6億美元的聯(lián)邦資助，哈佛大學(xué)則就此事向聯(lián)邦政府提起訴訟。特朗普還多次提出要取消哈佛大學(xué)作為非營利機(jī)構(gòu)的免稅地位，而哈佛大學(xué)校長艾倫·加伯回應(yīng)稱此舉“違法”。

面對諸多不確定性，市場已經(jīng)開始關(guān)注哈佛等名校的財務(wù)能力。

哈佛大學(xué)、斯坦福大學(xué)、麻省理工學(xué)院和普林斯頓大學(xué)等頂尖名校長期擁有最高信用評級（惠譽(yù)和標(biāo)普稱為AAA級，穆迪稱為 Aaa 級），這一數(shù)量遠(yuǎn)高于美國的營利性企業(yè)，后者只有微軟和強(qiáng)生獲得AAA級。

據(jù)報道，盡管目前沒有跡象表明標(biāo)普或穆迪將下調(diào)哈佛大學(xué)的信用評級，但哈佛發(fā)行的票面利率為3.745%、且將于2052年到期的債券相對美國國債的利差已經(jīng)持續(xù)擴(kuò)大。近期，該債券的交易利差已接近AA級公司債券的水平，而非AAA級。耶魯大學(xué)、斯坦福大學(xué)和麻省理工學(xué)院等學(xué)校的債券的近期交易利差也呈現(xiàn)了相同趨勢。

AAA和AA之間的區(qū)別很微妙。標(biāo)普表示，前者表示借款人履行財務(wù)承諾的能力“極強(qiáng)”（extremely strong），而后者則表示“非常強(qiáng)”(very strong)。若評級下調(diào)，哈佛大學(xué)等機(jī)構(gòu)將面對更高借貸成本。

評級機(jī)構(gòu)已經(jīng)注意到了這一點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾在上月末發(fā)布的報告中表示，評級為AAA的學(xué)校保持了強(qiáng)大的財務(wù)靈活性和流動性，但“信用風(fēng)險有所上升”。該機(jī)構(gòu)還警告稱，如果捐贈稅增加，這些學(xué)校將面臨額外的預(yù)算壓力。

瓦德瓦尼對第一財經(jīng)記者表示，目前許多高校通過開設(shè)銀行信貸額度、啟動商業(yè)票據(jù)計(jì)劃等方式獲取額外資源，以此增強(qiáng)運(yùn)營壓力時期的財務(wù)靈活性。在未來幾年內(nèi)，為了應(yīng)對諸多不確定性，這一舉措的重要性將會日益凸顯。

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