在監(jiān)管強(qiáng)化和市場(chǎng)波動(dòng)加大等背景下，公募基金代銷也在發(fā)生積極變化。作為投資者購(gòu)買基金產(chǎn)品的重要參考指標(biāo)，銀行對(duì)代銷公募基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)逐步從事前為主向“事前 事后”并重轉(zhuǎn)變。

近期，農(nóng)業(yè)銀行在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，該行將持續(xù)開展公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)動(dòng)態(tài)評(píng)估工作，評(píng)價(jià)范圍是所有代銷公募基金產(chǎn)品，引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。在此之前，已有多家銀行對(duì)自家代銷公募基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)上調(diào)。

受訪人士認(rèn)為，相比事前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，多數(shù)基金代銷機(jī)構(gòu)過去對(duì)事后風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的重視程度有限，近年來這一局面正在逐步扭轉(zhuǎn)。這一方面是強(qiáng)監(jiān)管背景下代銷機(jī)構(gòu)的例行工作，另一方面也是提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)。有業(yè)內(nèi)人士表示，在代銷業(yè)務(wù)承壓背景下，銀行提高業(yè)務(wù)水準(zhǔn)、重振投資者信心也變得更為迫切。

有公募行業(yè)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，落實(shí)公募基金由“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變的監(jiān)管要求，代銷渠道是重要一環(huán)。產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)作為一道投資門檻，設(shè)置規(guī)范能夠更好地起到保護(hù)投資者的作用，也有利于營(yíng)造公募基金與代銷機(jī)構(gòu)之間的健康合作生態(tài)。

從事前為主走向“事前 事后“并重

作為年內(nèi)首個(gè)公開官宣將開啟代銷公募基金動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估“全覆蓋”的銀行，農(nóng)業(yè)銀行近期發(fā)布的《關(guān)于代銷公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)及動(dòng)態(tài)評(píng)估規(guī)則的公告》（下稱《公告》）引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。

《公告》稱，根據(jù)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》、《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》（下稱《指引》）等規(guī)定要求，為切實(shí)履行適當(dāng)性義務(wù)，保護(hù)投資者權(quán)益，該行將持續(xù)開展公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)動(dòng)態(tài)評(píng)估工作，評(píng)級(jí)范圍是所有代銷公募基金。

從評(píng)級(jí)規(guī)則來看，農(nóng)業(yè)銀行代銷公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)采取與中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案公布的基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)（上海證券）合作的模式，由第三方合作評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)按照“事前 事后”、“定性 定量”的方法在產(chǎn)品全生命周期內(nèi)持續(xù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)最終結(jié)果以第三方合作機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)和基金管理人二者結(jié)果的“孰高”原則確定。該行結(jié)合基金的基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、基金實(shí)際管理運(yùn)作情況等因素，委托第三方機(jī)構(gòu)持續(xù)開展公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)動(dòng)態(tài)評(píng)估工作。

農(nóng)業(yè)銀行同步披露的信息顯示，該行代銷公募基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)采用的是上海證券基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)體系，該體系下上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心將以季度為頻率對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行評(píng)定。

“加入事后風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)更能實(shí)時(shí)反映基金變化情況，過去還是事前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為主，事后風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)相對(duì)較少?！庇型额櫲耸繉?duì)第一財(cái)經(jīng)表示，考慮到監(jiān)管要求、市場(chǎng)波動(dòng)情況和現(xiàn)實(shí)需要，越來越多的代銷機(jī)構(gòu)開始重視事后評(píng)級(jí)，這將是行業(yè)趨勢(shì)。

事實(shí)上，今年以來，已有多家銀行對(duì)代銷基金產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)上調(diào)。不過，各行代銷基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)動(dòng)態(tài)調(diào)整的范圍和類型有所差異，這也是此次農(nóng)業(yè)銀行公開宣布對(duì)所有代銷基金產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)級(jí)受到關(guān)注的一大原因。

比如，中信銀行在5月9日宣布，該行自5月12日起上調(diào)一批代銷資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，涉及南方基金、中銀基金、華安基金、廣發(fā)基金等數(shù)十家基金公司發(fā)行的158款產(chǎn)品，既包括主動(dòng)偏股混合型、債券型基金，也包括被動(dòng)指數(shù)類基金等，多數(shù)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)上調(diào)一級(jí)，也有部分產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)從R1（低風(fēng)險(xiǎn)）上調(diào)至R3（中風(fēng)險(xiǎn)）或從R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）上調(diào)至R4（中高風(fēng)險(xiǎn)）。

建設(shè)銀行在今年2月宣布對(duì)21款代銷公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行調(diào)整，該行在去年11月曾宣布上調(diào)4款代銷公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。民生銀行則在今年1月和3月陸續(xù)宣布對(duì)1款和4款代銷基金產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)上調(diào)，該行在去年3月和6月也曾發(fā)布相關(guān)調(diào)整公告。

強(qiáng)監(jiān)管 市場(chǎng)波動(dòng)推動(dòng)公募代銷生態(tài)完善

有銀行業(yè)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，銀行強(qiáng)化對(duì)代銷基金的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)屬例行工作，但也傳遞出一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，與監(jiān)管導(dǎo)向和市場(chǎng)波動(dòng)都有關(guān)。該人士認(rèn)為，這能夠及時(shí)有效地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)對(duì)投資者的保護(hù)作用，提高基金產(chǎn)品與投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的適配度。尤其在代銷業(yè)務(wù)承壓的背景下，銀行提高業(yè)務(wù)水準(zhǔn)和產(chǎn)品吸引力，重“奪”投資者信心也變得更為緊迫。

上述投顧人士也指出，對(duì)代銷資管產(chǎn)品進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，是銷售機(jī)構(gòu)履行適當(dāng)性義務(wù)的一部分，相關(guān)要求一直都在且有強(qiáng)化趨勢(shì)。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)2017年發(fā)布的《指引》，基金募集機(jī)構(gòu)銷售的基金產(chǎn)品或者服務(wù)信息發(fā)生變化的，要及時(shí)依據(jù)基金產(chǎn)品或者服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分參考標(biāo)準(zhǔn)，重新評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)?；鹉技瘷C(jī)構(gòu)還要建立長(zhǎng)效機(jī)制，對(duì)基金產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)定期進(jìn)行評(píng)價(jià)更新。

對(duì)于近期披露的代銷公募基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則，農(nóng)業(yè)銀行客服表示，相關(guān)規(guī)則是為更專業(yè)地跟蹤產(chǎn)品運(yùn)作情況，動(dòng)態(tài)揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)變化情況。關(guān)于該行更早之前的代銷公募基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則，系統(tǒng)內(nèi)暫未登記。

記者以客戶身份咨詢其他銀行時(shí)，工商銀行客服提到，該行自2020年8月22日起根據(jù)監(jiān)管、政策等規(guī)定要求調(diào)整了代銷公募基金、證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、證券公司特定資產(chǎn)管理計(jì)劃以及基金專戶產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。調(diào)整后客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)可能存在與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不匹配情況，持有相關(guān)產(chǎn)品的客戶可根據(jù)自身實(shí)際情況決定是否進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

上述投顧人士表示，近年來銀行更加注重代銷基金產(chǎn)品的事后風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，一方面是落實(shí)監(jiān)管要求，另一方面也是更貼合市場(chǎng)需求。第一財(cái)經(jīng)注意到，去年以來，股市和債市波動(dòng)加大，在各行上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的代銷基金產(chǎn)品中，除混合型基金占較大比重外，債券型基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)上調(diào)的頻率也在增加。

今年以來，商業(yè)銀行代銷和公募基金行業(yè)監(jiān)管迎來雙重收緊。今年3月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)管理辦法》，從多維度對(duì)銀行代銷業(yè)務(wù)規(guī)范進(jìn)行了細(xì)化。相較于原銀監(jiān)會(huì)2016年發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)的通知》，新規(guī)強(qiáng)化了對(duì)銀行代銷產(chǎn)品存續(xù)期管理的要求，要求商業(yè)銀行關(guān)注產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)變動(dòng)情況、信息披露等重要信息，督促合作機(jī)構(gòu)盡責(zé)履職，按照合同約定履行主動(dòng)管理責(zé)任。

今年5月，證監(jiān)會(huì)公布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，從優(yōu)化主動(dòng)權(quán)益類基金收費(fèi)模式、完善行業(yè)考核機(jī)制、大力發(fā)展權(quán)益類基金等方面發(fā)力，引導(dǎo)公募基金真正從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變。

有公募基金行業(yè)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，過去“基金賺錢基民不賺錢”的主要癥結(jié)所在并非基金產(chǎn)品凈值偏低，而是基金的平均持有成本在不斷抬升，背后原因包括行業(yè)熱衷高位發(fā)新基，以及基民頻繁賣舊買新、浮虧照樣要交管理費(fèi)等。

該人士表示，在此背景下，要推動(dòng)公募基金行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變，銀行等代銷渠道是關(guān)鍵一環(huán)。其中，科學(xué)合理且能夠及時(shí)更新的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)是保護(hù)投資者的一道重要屏障，也有利于重塑公募基金與代銷機(jī)構(gòu)之間的合作生態(tài)，防止部分機(jī)構(gòu)只關(guān)注利益而忽視對(duì)投資者的門檻設(shè)置。

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