①小摩調查：“拋售美國”情緒日益高漲 更多人看好歐洲股市！

周一美國和英國股市休市，歐股因特朗普延長歐盟關稅期限提振市場情緒而收漲。隨著穆迪下調美國主權信用評級以及新的支出法案對聯邦赤字的影響不明，國際投資者對美國資產的擔憂加劇。摩根大通全球市場會議調查顯示，36%的投資者預計歐洲股市今年將表現最好，而僅17%投資者看好美國股市。分析認為，美國股市的高估值、人工智能前景不明以及貿易政策的不確定性動搖了投資者對“美國例外論”的信心。與此同時，歐洲市場因斯托克歐洲600指數今年以來上漲7%而吸引投資者。盡管如此，華爾街大佬們仍建議投資者不要拋售美國資產。摩根士丹利預測美國主導地位將保持到2026年，高盛則認為美國大型股將繼續跑贏大盤。不過，市場不確定性仍存，包括經濟衰退風險、貿易談判進展和地緣政治等因素。

星展銀行鄧志堅：歐盟對美國出口額約占總出口額的14%，約占GDP的3.5%，即使被加征更多關稅，對歐盟的影響有限。特朗普此前威脅對歐盟加征關稅，可能未必真是為了增加財政收入，而是希望歐洲企業投資于美國，同時歐盟能購買更多的美國國債。歐盟第一季度實際GDP環比增長0.3%，同比增長1.4%，另外，歐盟承諾增加財政支出，這意味著歐盟同時擁有積極的貨幣政策和財政政策。而歐洲股票平均股息率高達3.2%，僅次于港股的3.4%，吸引力相當大。

東北證券首席投資顧問郭峰：美歐談判仍有反復，關稅擾動不停，美國資產拋售不止。

②高盛：全球長期利率上行或引發系統性風險 關注日本下周長債拍賣

高盛最新研報指出，當前全球共性非常明確，即財政赤字高企、債券供給增加，買家減少，使長端利率成為全球市場的“壓力釋放閥”。美國方面，由于財政赤字高企、債券供給增加，預計美國30年期美債收益率可能突破6%，對資產定價構成系統性壓力。歐洲經濟數據疲軟，貿易沖突升級，推動歐央行6月降息。英國服務業通脹超預期，但市場反應溫和，需關注6月中旬公布的工資數據。日本壽險機構從最大買家變為凈賣家，疊加政府加大發債、央行轉鴿，供需錯配加劇，需重點關注下周日本長端國債拍賣。高盛認為，除非財政或貨幣政策出現重大轉變，否則長端利率上行趨勢將持續，其上行速度至關重要，可能沖擊股市與匯市，引發“系統性風險”。

星展銀行鄧志堅：過去一周，美國不同期限的債券收益率中，除了1個月和3個月下跌，其它全部上升。特朗普的減稅法案將會導致財政赤字增加，讓投資者擔憂美國債務會持續增加。美國國債利息支出占財政支出的比例已達到15%的歷史高位，加上之前被下調評級，債券投資者情緒未完全恢復。短期內這雖然會阻礙債券需求，但當收益率逐漸上升時，美債的吸引力也隨之上升，因為美股的平均股息收益率僅1.3%。此外，未來經濟不確定性增加，美聯儲正在討論改革利率機制，降息的可能性仍存，這些都對美債有利。

東北證券首席投資顧問郭峰：美債拋售情緒持續高漲，考驗美國政府后期應對措施。“股債匯三殺”局面并未改善。

③塔吉特一季度銷售下滑 下調全年預期并推新舉措

美國零售巨頭塔吉特第一季度銷售額同比下滑2.8%至238.5億美元，遠低于華爾街預期，可比店鋪銷售額下降3.8%，其中實體店銷售額下滑5.7%，僅線上銷售增長4.7%。公司GAAP每股收益為2.27美元，調整后每股盈余1.30美元，同比大跌35.9%。受消費者支出緊縮和關稅等因素影響，塔吉特將2025財年銷售預期從增長1%下調至低個位數下滑，預計每股收益為7-9美元。不過，其數字渠道表現強勁，同日配送業務增長36%。為扭轉局面，塔吉特成立“加速辦公室”，推出1萬種低價新產品，并縮減部分受爭議的多元化計劃。

星展銀行鄧志堅：塔吉特的第一季主營業務盈利同比倒退接近20%。主要是因為塔吉特在升級改造和接貨送貨服務上的成本較大。塔吉特的經營策略試圖捕捉美國消費者消費習慣的改變，比如他們對體驗式服務的需求有所增加，愿意為服務付費，但對有形商品的需求可能比較苛刻。雖然塔吉特的業績不如預期，但中產消費能力仍然強勁。經濟疲軟時，可能中產人數和收入也可能減少，所以塔吉特的進取較為冒險。

東北證券首席投資顧問郭峰：國內刺激內需政策仍在發力。

國新證券：在當前宏觀經濟面臨穩增長壓力與外部需求承壓的背景下，擴大內需、促進消費已成為政策發力的核心方向。建議沿三條主線布局：一是政策確定性強的綠色智能家電；二是服務消費擴容受益的文旅健康標的；三是技術驅動的國潮創新企業。同時需關注居民收入增速與政策落地節奏的匹配度。

④投行Jefferies：特朗普核能行政令或大幅提高鈾需求 A股港股核電板塊昨日爆發

投行Jefferies表示，特朗普簽署的四項以核能為重點的行政命令標志著美國數十年來對核能產業最大力度的干預。預計這些政策到2035年可能帶來約35吉瓦的新增核電裝機容量，同時其它資產將得到升級并延長服役時間。Jefferies認為，這將顯著提高鈾的需求量。預計到2035年，U3O8的年需求量將從4000萬磅增加到5000萬-5500萬磅，僅2030年代初的初始堆芯裝載就需要1200萬-1500萬磅。這一需求增長預期推動了鈾相關資產的市場表現，昨天，A股核電板塊集體狂飆，尚緯股份、中核科技等近20股漲停，港股中核國際更單日暴漲近130%，年內漲幅突破143%。全球鈾價觸底反彈疊加AI算力催生核電需求，多國加速核電復興。高盛更是認為核電迎來十年黃金周期。

星展銀行鄧志堅：全球科技發展對電力需求更加巨大，從而也為核能帶來機會。特朗普關于核能的行政命令將會加速鈾的需求。據世界核協會預測，到2040年，可運行的核電裝機容量將從目前的3.91億千瓦增加到6.86億千瓦，反應堆對鈾燃料的需求預計將從目前的約6.565萬噸鈾增加至約13萬噸鈾。

東北證券首席投資顧問郭峰：我國近年電力投資領先全球，核電已經進入第四代，清潔能源資源豐富。

⑤花旗警告：黃金牛市或今年見頂 2026年后面臨回調

花旗最新報告稱，本輪黃金牛市可能即將見頂。盡管預計今年下半年金價將在3100-3500美元/盎司區間震蕩，但2026-2027年將面臨顯著回調。這一判斷基于兩大因素：一是全球經濟擔憂緩解將削弱黃金的避險需求；二是家庭黃金持倉已達50年來最高水平，未來購買動力可能減弱。花旗數據顯示，全球GDP的0.5%正被用于購買黃金，創下半個世紀以來的最高水平，主要推動力是對經濟衰退、貨幣貶值和美元多元化的擔憂。但隨著市場不確定性緩解和利率下降，黃金的吸引力可能減弱。花旗同時警告稱，珠寶廢料供應的增加和黃金生產商目前享受的50年來最高的利潤率難以持續，這也將對黃金價格構成壓力。

星展銀行鄧志堅：首先我們繼續看好黃金的中長期表現，因為全球大部分央行正在減持美債，同時增持黃金，以分散美債和美元風險。長遠而言，金價仍有上升空間，只是短期內可能會有阻力。主要是因為美聯儲遲遲沒有降息，美元指數依然在100獲得支撐，這對金價上漲不利。雖然避險情緒依然存在，但最近因避險情緒推升的金價漲幅，可能也會因避險情緒的退卻而跌回去。建議黃金投資者短期內可以考慮部分獲利了結，在下一次美聯儲降息之前趁低吸納并持有。

東北證券首席投資顧問郭峰：黃金維持震蕩走勢，上漲關注地緣局勢，下跌有主權國家增持。

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