今年以來，港股市場受到各路資金的熱烈關注。今年一季度，主動權益基金的持倉規模與配置比例雙雙刷新階段性高點。其中，超七成產品加碼港股，上百只基金單季倉位提升超兩成，最高超40個百分點。

同時，即使前期漲勢暫歇，南向資金對港股市場的“掃貨”模式仍在繼續，月內凈買入額超過1580億元，一舉刷新年內紀錄，用真金白銀印證港股吸引力。在業內人士看來，即使港股市場承壓，但仍有配置性價比。

“從中長期來看，預計港股估值中樞將在震蕩中上行，港股市場中具備長期投資價值的科技或依然是2025年行情主線。”恒生前海港股通精選混合基金經理邢程對第一財經表示，當前宏觀環境的不確定性加強，港股在外部沖擊下波動可能加大，但從積極的角度來看，頻繁變化的政策可能已經趨于穩定。

港股平均倉位創五年新高

近年來，隨著港股市場的回暖，公募主動權益類基金（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金，下同）進一步加重相關持倉。Wind數據顯示，從最近的5個季度來看，主動權益類基金持有的港股市值呈現持續攀升的態勢。

今年一季度，主動權益類基金持有的港股市值再度增加982.53億元至4658億元，較去年年底增加26.73%，并達到近三年峰值；同時，其配置港股的平均倉位躍升至25.79%，刷新自2020年以來的五年紀錄。這組數據顯示出主動權益基金經理對于港股市場的投資熱情有所上升。

在有近兩期季報數據的1836只主動權益基金（僅計算初始基金，下同）中，超過七成產品在一季度選擇加碼港股資產。其中，南方領航優選A、華夏產業升級A等上百只基金加倉力度尤為顯著，單季港股倉位提升幅度超過兩成，最高者更是突破40個百分點。

記者注意到，多位明星基金經理也紛紛加入加倉行列。景順長城基金張仲維管理的兩只主動權益基金均增加了對港股的持倉，其中景順長城科技創新的增幅為29%。廣發基金劉格菘執掌的廣發行業嚴選三年持有A，港股倉位亦提升了22.67個百分點。

作為外商獨資公募，施羅德基金目前唯一一只主動權益產品施羅德中國動力，同樣對港股進行了加倉動作。數據顯示，該產品的港股倉位從去年四季度的15.08%提升至今年一季度末的32.31%。

除了倉位比例的提升，不少基金的前十大重倉股中，港股品種甚至已經占據半壁江山。如嘉實策略精選的新任基金經理陳濤在今年2月接手后，便較大幅度增加了港股科技的持倉，并對前期持倉進行了較大程度的調整。

數據顯示，嘉實策略精選一季度港股持倉比例環比提升了近33個百分點。在其前十大重倉股中，港股數量從1只增加至5只，其中第一大重倉股已經切換為騰訊控股（00700.HK），占基金凈值比達到9.38%。

在基金經理看來，此舉是因為對港股持有更加樂觀的態度。同樣有加倉舉動的銀華心怡基金經理李曉星在一季報中直言，相對更為看好港股市場，如港股科技、港股消費、港股紅利；以及A股現金流好且估值低位的消費股。

另一組市場數據印證了這一趨勢。一季度，公募基金重倉港股數量增至364只，環比新增25只；在加倉金額前二十大重倉股中，港股標的占據9席，醫藥生物、電子、銀行板塊成為資金搶籌的三大重點領域，加倉量均超3億股。

具體而言，騰訊控股作為港股市場的第一大重倉股，持股市值達到了849.06億元；阿里巴巴-W、小米集團-W、中芯國際（0981.HK）等熱門標的也同樣獲得大幅增持，持倉市值均在220億元以上。截至4月29日收盤，上述4只港股均為恒生科技的成分股，自開年以來的平均漲幅達到33.6%，中芯國際年內漲幅達到43.87%。

回調后配置價值凸顯

行情步入二季度，受美國關稅政策等因素沖擊，此前走勢強勁的港股市場驟然承壓，截至4月29日，恒生科技指數本月以來累計下跌6.95%。不過，這波調整反而讓港股的配置性價比再度成為市場焦點。

在業內人士看來，港股市場的吸引力并未因短期波動而褪色。招商基金投研人士對第一財經表示，對港股而言，在國內科技快速進步的催化效應下，外資仍會重視中國資產重估的機會，而港股AI應用端資產的稀缺性尤為突出，整體估值提升的趨勢將延續。在科技行情帶動下，港股有望迎來修復機會。

華南一位權益基金經理與記者交流時也表示，港股估值低、價格便宜，分紅比例好，能用合適的價格買到合適的公司，這是他將倉位向港股傾斜的重要原因。在他看來，這一趨勢并未結束，而調整的本質其實是換籌。

“中美貿易政策消息頻出，市場對政策動向保持關注，但對于港股大盤的邊際影響有所減弱，當前仍未看到清晰的政策方向，市場風險偏好小幅回升，港股市場觀望情緒仍然較重。”邢程對第一財經表示，港股市場接下來可能仍然以結構性機會為主。

邢程解釋稱，中國資產重估敘事仍在持續，“其持續性取決于市場能否看到國內AI和科技產業不斷進展和突破的證據，以驗證遠期中美科技和生產力博弈齊頭并進的預期，這或許是支持中國資產重估的重要敘事基礎”。

“后續市場的進一步上漲空間來自企業盈利的修復甚至進一步上修，企業盈利全面改善的抓手或依賴財政政策的有效發力和信用周期的逆轉向上。”邢程表示，從中長期來看，預計港股估值中樞將在震蕩中上行，國內AI產業發展或是今年貫穿全年的結構性主線，建議持續關注成長賽道的投資機會。

長城基金國際業務部副總經理曲少杰在一季報分析，在中國經濟持續復蘇的情況下，海外資金開始關注中國的投資機會，并加大對中國資產的投資規模。港股市場作為過去外資主導的市場，這一次同時受到海內外資金的追捧一改過去的低迷，中國優質資產價值被嚴重低估的情況有所改善。

同時，他也表示，二季度持續看好港股科技互聯網行業的未來發展前景。“港股科技互聯網行業政策較為友好，企業業績出現向上趨勢，未來中國人工智能的發展會開啟中國科技互聯網企業新的發展機遇；同時看好新興消費的增長潛力，年輕人的資產負債表更加健康”。

南向資金的持續入場，也表明港股市場的關注度仍未減退。Wind數據顯示，截至4月29日，南向資金本月凈買入1581.49億元（人民幣，下同），刷新年內新高。至此，南向資金年初至今累計凈流入資金達到5694.74億元，較去年同期增加近2倍。

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