4月26日凌晨三點多，硅片龍頭企業TCL中環（002129.SZ）披露巨虧近百億元的財報公告，虧損額超過此前公司預告的“最差業績”。

據TCL中環公告，2024年，公司實現營收284.19億元，同比減少51.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損98.18億元，上年同期凈利潤34.16億元。

而在此之前（據該公司1月24日晚間的業績預告），TCL中環預計2024年歸母凈利虧損82億元至89億元。

虧損近百億背后

一直以來，光伏硅片行業呈現隆基綠能（601012.SH）與TCL中環“雙寡頭”的競爭格局，“雙寡頭”合計占據行業約六成左右的市場份額，其中TCL中環的硅片市占率約為三成。

巨虧百億的“成績單”對于這家硅片龍頭企業來說，并不尋常。2019年至2023年的五年間，TCL中環營業收入從169億元增長至591億元，復合增速為37%；歸母凈利潤從9億元增長至34億元，復合增速為39%。2019年至2023年，TCL中環的毛利率維持在20%左右。也是這五年間，該公司的硅片出貨量大增，從30GW增長至114GW，復合增速為40%。

因此面對如此年報表現，在2024年報開頭的“董事長致辭”環節，TCL中環董事長李東生直言：“受行業周期下行影響，公司自身經營戰略偏差、業務結構存在短板以及一些經營決策失誤，導致經營業績惡化。”

據TCL中環分析，2024年公司業績“失速”巨虧近百億元的背后，主要受到三大因素影響。 

從行業層面看，2024年行業供需持續錯配，產業鏈價格逐步降至現金成本以下。受產品價格下跌影響，公司新能源光伏材料板塊自二季度初出現毛利虧損，并加速進入現金成本虧損階段。

以TCL中環主營的硅片業務（占比約60%）表現為例，2024年，硅片產品的毛利率為負20.53%，較2023年22%的毛利率，大幅下跌超四成（同比減少42.32%）。

第二，公司新能源電池組件業務板塊產品轉型慢于市場需求，產銷結構與規模不達預期，在行業周期底部進一步拖累經營業績。財報顯示，TCL中環光伏電池及組件業務板塊實現營收58.11億元，同比減少37.57%，光伏組件出貨8.3GW。

“相信2025年電池組件業務能夠取得更好的發展。”李東生在2024年報中表示，2024年，公司對組件產線進行結構調整，籌建新的組件產線。據財報表述，計劃2025年進一步將組件產能升級為Topcon組件、BC組件產能。

另外，據TCL中環分析，子公司Maxeon對業績的負向影響較大?！皻W美市場價格持續下行、Maxeon經營模式及供應鏈布局轉型調整慢于預期，以及組件業務進入美國市場被退回等影響，導致報告期內Maxeon業績大幅下跌?！?/p>

第一財經記者注意到，李東生在開頭致辭信中所述的 “公司自身經營戰略偏差以及一些經營決策失誤”包括了2024年上半年，公司以高開工策略參與市場競爭，導致庫存積累，這也給公司經營帶來減值壓力。

比如，最新年報數據顯示，受當期計提的存貨跌價準備、資產減值等影響，2024年，TCL中環資產減值44.34億元。2024年前三季度，TCL中環計提資產減值準備合計24.39億元，其中存貨跌價準備計提23.97億元。

不過，TCL中環表示，“自2024年三季度起，公司積極調整產銷策略，帶頭踐行行業自律，理性參與市場競爭。”

記者查閱財報細項發現，2024年末，該公司存貨63.24億元，占總資產的比例為5.04%，較2024年初的6.53%下降1.49%。

TCL中環還表示，面對公司經營遇到的問題，自2024年下半年起，公司及時調整經營策略，經營情況逐步好轉。“2025年一季度，公司已實現經營業績環比改善，有信心在2025年度實現經營業績改善。”

整體看，2024年，該公司硅片出貨同比增長10.5%至125.8GW，硅片整體市占率18.9%，維持行業第一，其中，大尺寸（210系列）產品出貨60.4GW。截至2024年末，公司硅片產能為190GW。

年報再提全球化戰略

盡管因行業及自身經營戰略“偏差”導致公司業績“遇冷”，第一財經記者注意到，TCL中環在財報中依舊堅定其全球化戰略。

年報重點提及投資布局中東及控股Maxeon以開拓美國市場，并稱“光伏行業在地化制造是實現公司新能源光伏材料全球領先戰略的必然選擇”，這也與董事長李東生近期對外多次公開發言的觀點保持一致。

“近年，公司積極推動獨立、完善的海外供應鏈，布局海外產能?！睋CL中環2024年報披露信息，報告期內，公司已與沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）全資子公司RELC、Vision Industries達成合作，共同建立目前海外最大規模的晶體晶片工廠，加快推進公司全球本土化戰略進程。另外，2024年，公司通過一攬子交易重組Maxeon，積極推動其資本架構、業務和運營情況改善，Maxeon逐步剝離美國以外的市場和制造業務，專注美國市場。

最新財報所述的中東項目，指的是去年7月官宣的總投資20.8億美元（按現行匯率，約合人民幣151.58億元）的沙特20GW的光伏晶體晶片項目。

該公司2024年10月30日披露的《投資者調研紀要》公告顯示，項目正在推進中，7月簽約及公告后，公司主要工作是協調當地政府、股東的協同，與政府做廠房、土地等相關政策的交流。公司在抓緊做廠房和工程的設計。“整體來看，項目符合公司的進度預期，公司希望在2025年一、二季度有開工的計劃?！?/p>

太平洋證券近期在研究報告中也提及海外項目帶來的“想象力”，該機構表示：“因TCL中環資產負債率較低，中東項目有望繼續提升競爭力。”

此外，公司董事長李東生在2024年報致辭信的末尾提出：“公司堅定推動全球化戰略，正在調整全球產業布局，積極推動海外供應鏈建設，強化核心能力應對挑戰?！?/p>

曾提出“不出海就出局”的李東生，近期在多個公開場合強調過全球化的重要性。

“全球化發展是中國制造戰略發展方向。”他認為，在新的經濟環境下，企業“出?！辈荒苤话旬a品賣到外國市場，還要構建全球產業鏈供應鏈體系，深化海外本土經營，塑造全球品牌形象，增強全球競爭力。

不過，仍需警惕全球化業務及Maxeon的主要風險。

TCL中環在2024年報“未來發展展望”章節中預警，Maxeon輸美光伏組件被海關退回事件對其業務、供應鏈及財務穩健帶來重大影響，公司經營上短期內面臨較大壓力，需要花一定時間重新構建輸美供應鏈，其未來戰略和經營目標的實現存在不確定性。

“2025年一季度，公司已實現經營業績環比改善，公司有信心在本年度實現業績增長?！闭劶肮竞罄m治理計劃，李東生在2024年報中表示，面對困難和問題，公司正在努力轉變經營理念、推進業務變革。

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